 Livro "O Novo Paradigma do Investimento Imobiliário", 2010
 Livro "Análise de Investimentos Imobiliários", Texto Editora 2009
 Cap Rate, Yields e Avaliação de Imóveis I
 Cap Rate, Yields e Avaliação de Imóveis II
 Promoção Imobiliária de habitação - Análise da rendibilidade e preços
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Será que há margem suficiente para os promotores imobiliários suportarem uma queda de preços? É o que a análise efectuada, representativa do segmento alto do mercado de habitação, pretende verificar.
Veja o artigo aqui
 Mercado Imobiliário de escritórios - Evolução recente e perspectivas futuras
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Este artigo analisa de forma genérica e resumida a evolução recente do mercado imobiliário de escritórios e as perspectivas de evolução a curto prazo.
O modelo utilizado baseia-se no comportamento da oferta e procura do mercado dos espaços de escritórios e na interacção deste mercado com o mercado de capitais, essencialmente através da cap rate ou yield inicial.
Veja o artigo aqui
 Reforma Tributária do Património Imobiliário
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Neste artigo alerta-se para o risco de possíveis injustiças na fixação dos coeficientes de localização para avaliação da propriedade urbana e suas consequências no fracasso de uma reforma que à partida se revela globalmente positiva.
Veja o artigo aqui
Um artigo que se recomenda:
- Laia, Amaro Naves, Métodos Correntes de
Avaliação vs Métodos Avançados de Avaliação
de Imóveis, in Revista Imobiliária, Setembro
2000.
"A presente comunicação visa apresentar de forma resumida os
Métodos Correntes de Avaliação Imobiliária (Método dos Custos, Método
Comparativo / de Valor de Mercado e Método do Rendimento) e a sua
ligação aos Métodos Avançados de Avaliação de Imóveis, com apelo a
duas ferramentas essenciais:
- Estatística
- Modelo das Opções Reais
1. Métodos Correntes de Avaliação de Imóveis
São 3 os principais métodos de avaliação
de imóveis:
- Método do Custo
- Método Comparativo/ de Mercado
- Método do Rendimento/ Actualização
Método do Custo
Este método baseia-se essencialmente na estimação do custo de reprodução
ou de substituição do imóvel a avaliar.
Trata-se de um método especialmente aplicado:
» na avaliação de imóveis raramente transaccionados e
sem fluxos de rendimento directamente associados, como é o caso de
diversos edifícios públicos e edifícios históricos;
» na fixação de indemnizações, designadamente no ramo
dos seguros;
» na avaliação de terrenos a urbanizar, sendo que neste
caso este método se designa normalmente por "Método do Valor Residual".
Método Comparativo/ de Mercado
Trata-se de um método directo de avaliação, que se baseia sobretudo
na comparação do imóvel a avaliar com outros semelhantes que tenham
sido transaccionados no mesmo mercado.
Por isso, a sua utilização pressupõe:
» existência de mercado para imóveis semelhantes ao que
se quer avaliar;
» bom conhecimento do mercado local;
» recolha de informação e constituição de um banco de
dados;
» tratamento adequado da informação recolhida.
Sempre que seja possível aplicá-lo, este é o método de avaliação por
excelência. Com efeito, o que importa conhecer é o valor do mercado,
resultante da oferta e procura específicas desse mercado.
Método do Rendimento/ Actualização
Trata-se de um método indirecto de avaliação, que tem subjacente à
sua aplicação a teoria do valor.
Baseia-se na perspectiva financeira, segundo a qual o valor de qualquer
activo depende da riqueza que o mesmo possa gerar.
Assim, para aplicar este método importa conhecer os fluxos de caixa
("rendimentos" e pagamentos) associados ao imóvel a avaliar e a taxa
de actualização, o que nos permite calcular o Valor Actualizado
Líquido (VAL).
Para além destes dois factores, torna-se necessário, em certos casos,
conhecer também o valor residual.
Por exemplo, na avaliação de um terreno destinado à construção para
venda, o valor máximo desse terreno será igual ao VAL desse empreendimento,
com a particularidade de o mesmo ter sido calculado sem que, à partida,
se considerasse no respectivo cash-flow o custo do terreno, diferentemente
do procedimento adoptado para cálculo da rendibilidade do investimento.
Aplica-se especialmente a imóveis que não sejam de fácil comparação
com outros recentemente transaccionados no mercado e aos quais seja
possível associar fluxos de caixa futuros.
Este método apresenta normalmente duas variantes:
» VBR (valor baseado no rendimento), muitas vezes designado
por capitalização, para as situações típicas de arrendamento / rendas
constantes;
» DCF (discounted cash flow) para todas as outras situações.
2. Métodos Avançados de Avaliação Imobiliária
O aprofundamento e desenvolvimento dos métodos correntes de avaliação
de imóveis, o que nesta conferência designamos por Métodos Avançados
de Avaliação, coloca-se essencialmente em relação a:
- Método Comparativo / de Mercado; e
- Método do Rendimento / Actualização
Quanto ao Método Comparativo a existência de dados sobre preços de
transacções de imóveis semelhantes é fundamental para a sua aplicação.
Caso se disponha de suficiente informação recolhida no mercado sobre
diversas transacções imobiliárias, ou seja, caso se disponha de uma
boa base de dados (contendo amostra com dimensão significativa), então
a aplicação de ferramentas estatísticas, quer seja a estatística descritiva
quer seja a inferência estatística, poderão constituir um bom complemento
para estimar o valor do imóvel a avaliar.
Por exemplo, o modelo de regressão linear múltipla, quando correctamente
aplicado, permitirá:
» identificar as variáveis exógenas que melhor explicam
o preço por metro quadrado, como sejam:
- dimensão;
- tipologia;
- localização;
- qualidade da construção;
- outras.
» em função dessas variáveis estimar o valor de um determinado
imóvel;
Sem descurar as limitações inerentes à sua aplicação, nomeadamente
a falta de dados suficientes, as suas vantagens são, entre outras,
uma maior automatização e objectividade do processo de avaliação.
Relativamente ao método do rendimento/actualização, através da aplicação
do VAL, o modelo das opções reais, mais do que um complemento pode
mesmo constituir uma boa alternativa.
Com efeito, ao determinarmos o VAL pelo método dos fluxos de caixa
não é possível contemplar o valor das opções que especificamente possam
estar associadas ao negócio imobiliário em apreciação e que a respectiva
equipa de gestão consiga "criar" e gerir conforme a evolução futura
das circunstâncias. E essas opções, como sejam:
» possibilidade de adiar o investimento;
» contracção ou expansão dos investimentos futuros associados
ao empreendimento imobiliário;
» opção de abandono do investimento;
» opção de mudança de estratégia.
têm valor para qualquer investidor. Nesses casos, o VAL pode ser "corrigido"
de acordo com o valor dessas opções, calculado por métodos apropriados,
designadamente os métodos Black-Scholes e Binomial."
 Processos
Especiais de Recuperação de Empresas / Viabilidade e Reestruturação
de Empresas
- Laia, Amaro Naves, Recuperação de Empresas - O Relatório do Gestor Judicial, 1ª ed., Vida Económica, 1999.
Aborda todo o processo de recuperação de empresas, quer de um ponto de vista de gestão quer de um ponto de vista legal. Aprofunda o conteúdo dos estudos necessários à decisão de recuperar ou levar à falência uma determinada empresa.
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